「運用成果の8割以上はアセットアロケーションで決まる」とよく言われている。最初にその重要性を明らかにしたのは、1986年のBrinsonらの研究である。この研究は、米国の91の年金基金を対象に1973年から1985年の四半期リターンの変動がポリシーアセットアロ…